熔断机制加剧市场恐慌

基金和保险等机构调整投资节奏，拉开了A股2016年首个交易日下跌的大幕，急需流动性承接大量抛盘之际，熔断机制是否能有效的平抑市场波动，恢复投资者理性，也将经受更多的市场考验。

事与愿违，熔断机制在1月4日，反而加剧了市场的波动。

“今天暴跌源于投资者对监管的预期管理不信任，以及熔断机制带来的恐慌。”华南一家大型公募基金经理在收盘后，给出了这样的结论。

另一家公募基金经理则表示，股灾时暴露出的流动性问题，因为熔断机制而更加凸显。“本来涨跌幅10%就会造成流动性问题，熔断机制把这个口子进一步缩窄到7%，流动性本就不足的A股市场进一步缩减。”

他进一步解释，市场大跌触及二次熔断，对于市场参与者的心理压力巨大，一些投资者会选择将基金赎回。为应对赎回，基金经理一般会选择卖出流动性相对较好的大盘蓝筹股，这也意味着赎回的压力会传导至股票市场，进一步拉低大盘走势。

为应对新亮相的熔断机制，基金业已经改变了包括申购和赎回在内的部分规则。一旦出现二次熔断，则从熔断至下午三点期间提交的申购和赎回等业务申请，将无法按照当日请求进行处理。

 此外，诸多基金在合同条款中还规定，投资者在熔断实施前提交的申请也可能被部分或全部拒绝。

一位大型私募高管向腾讯财经表示，1月4日的暴跌和去年七八月份的股灾有着明显的区别。“当时千股跌停，小票逐渐出现流动性枯竭。但仍然有游资可以去撬动题材股的跌停，带动做多气氛。”他认为，在熔断机制正式实施后，会产生向下和向上的两种恐慌。

“7%的熔断会让投资者在大涨时担心交易停止买不到，而在大幅下跌时又担心交易停止卖不出去。”他表示，在有了涨停板制度后，这会更加强化投资者的极端预期。同时，交易停止会导致第二天开盘出现大幅的跳空缺口。“这对于技术派而言，个股的缺口就是隐患。”他说道。

“还有一个原因，有底仓的投资者担心抄底之后暂停交易，T日内也卖不出去。”他说道，而且非沪深300成分股的个股也会被熔断波及，导致直接跌停。

多家机构对腾讯财经预测，受市场对流动性的恐慌影响，1月5日大概率低开。一位基金经理判断，1月4日的市场暴跌，缺乏明显利空支撑，后市通常都会有反抽。

但大部分机构投资者选择观望。公募既定的调仓计划不会因此而中断，保险资金的收缩已在默默进行，基金投资者的赎回压力会让市场蒙上阴影。诸多不确定因素存在，盘中做决策，成为大多数机构投资者的共识。（邬川 刘鹏）