[从这两年的历程中可以看出，创业板在上涨阶段跑得比主板快，但速度仍然跟不上中小板。而在下跌的时候则是跌得比主板和中小板都要深。 ]

10月30日，是创业板开板两周年的日子。

两年前首批28家公司登陆创业板，到如今齐聚271家公司。两年内A股市场经历了跌宕起伏，创业板在一路成长的过程中也上演着酸甜苦辣，对二级市场的投资者而言，创业板两年来又带来了多少回报？

伴随着市场的调整，创业板也进入了挤泡沫的过程，泡沫散去，创业板是否也会雨后见彩虹？

两年正收益个股不足两成

贴着“高成长”的标签，但两年下来，真正带给投资者高回报的创业板个股并不多。

截至10月27日，在创业板挂牌交易的公司已经达到271家，虽然比起主板和中小板，创业板仍然是刚刚起步的“小孩”，但两年来创业板也已经在“快速长大”。

相比起扩容的速度，创业板公司在给二级市场投资者的回报上却显得有些吝啬。

Wind数据统计显示，截至10月27日，目前271家创业板公司中，上市以来股价上涨的公司只有54家，占比不到两成。而在首批28家创业板公司中，两年以来股价取得正回报的公司也只有8家，占比仅为29%。

其中，有15家创业板公司上市以来涨幅在30%以上，首批上市的创业板公司就占了6家。表现最好的是去年2月份上市的鼎龙股份（300054.SZ），上市以来累计涨幅达到63.55%，同期上证指数下跌了18.34%，在同期A股涨幅榜中，鼎龙股份涨幅排在了124位，较主板和中小板的123只个股稍显逊色。

首批28只创业板股票中，上市以来回报率最高的则是大禹节水（300021.SZ），两年来取得了51.38%的正收益。

超过八成的创业板公司上市至今股价则呈现下跌态势，其中跌幅超过50%的创业板公司更达到20家之多，包括了3家首批上市的创业板公司。

上市至今跌幅最大创业板公司有4家，分别是国民技术（300077.SZ）65.88%、坚瑞消防（300116.SZ）63.45%、三川股份（300066.SZ）61.79%和世纪瑞尔（300150.SZ）61.13%。

而在首批28家创业板公司中，最让投资者失望的则莫过于金亚科技（300028.SZ）了，两年来上证指数下跌了17.73%，而该公司至今已经下跌58.25%。

创业板跌宕两年：涨得快、跌得深

从整体表现上看，两年下来，创业板的回报略高于主板，但比起中小板则相对逊色。

截至10月27日，首批28家创业板公司股价平均下跌14.40%，同期上证指数下跌了17.73%，虽然整体表现略强于大盘，但仍有16家创业板公司跑输大盘，占比为57.14%。

而两年期间，中小板指数则上涨了6.09%，首批28家创业板公司中仅有8家跑赢中小板指数，占比为28.57%。

而以2010年6月1日创立的创业板指数的表现看，截至10月27日，该指数已经累计下跌了17.13%，在A股主要指数中同期表现最差，同期上证指数下跌6.04%，中小板指下跌5.25%。

为什么创业板二级市场表现与其“高成长”的标签背道而驰？

“两年前创业板开板之初恰逢市场流动性泛滥投资氛围高涨，所以创业板一开始就是一个泡沫大的市场。”深圳翼虎投资总经理余定恒对第一财经日报《财商》记者说。

经历了2008年的超级大熊市之后，4万亿的政策让极度低迷的A股市场迎来一波报复性反弹，2009年上证指数就暴涨了79.98%。2009年10月30日，A股从反弹高位调整之后再度整装上攻，与此同时，创业板在万众期待中开板，迎来首批28家创业板公司。

在狂热的市场氛围中，创业板一开板就备受追捧。首批28家公司上市首日平均涨幅达到106.23%，远远高于全部271家创业板公司38.28%的首日平均涨幅。

随后到2010年4月15日，其间大盘一直在震荡平台中止不前，区间上证指数仅上涨了6.91%，而小盘股的泡沫逐渐发酵，中小板指同期上涨了27.15%。首批28只创业板股票同期平均涨幅则为8.95%，表现稍优于大盘。其中神州泰岳（300002.SZ）和吉峰农机（300022.SZ）涨幅超过90%，表现不俗，但也仍有15家公司同期下跌，占比超过六成。

2010年4月中旬开始，A股迎来一波调整，其间中小板和创业板的疯狂则如同刹不住的列车，一直延续涨势。2010年6月1日，创业板指数设立，在大盘下跌的背景之下，备受追捧的创业板仍然震荡上扬，9个交易日内就上涨了13.81%。

但是好景不长，随后创业板便跟随大盘进入调整，自2010年6月17日冲高1129点之后，短短半个月不到的时间下跌了21.39%，而同期上证指数仅下跌了7.63%。

2010年7月份之后，创业板跟随大盘震荡上行，并于2010年12月20日上探1239点的历史高位，其间累计上涨31.67%。同期上证指数上涨了18.95%，中小板指上涨了44.43%。

涨起来快，但小盘股累积的巨大泡沫也让创业板提前进入了调整。从2010年12月创下历史高点之后，创业板指就一路震荡下行，10月24日更是创下了741.33点的开板以来新低，区间最大跌幅达到37.35%。而同期大盘在年初周期股行情的支撑之下维持震荡态势，直到今年4月中旬才加速调整，同样也是在10月24日创下本轮调整行情的新低2307点，区间最大跌幅为24.04%。中小板指数从去年11月份调整以来最大跌幅则为35.44%。

从这两年的历程中可以看出，创业板在上涨阶段跑得比主板快，但速度仍然跟不上中小板。而在下跌的时候则是跌得比主板和中小板都要深。

余定恒指出，创业板的公司盘子小、概念多，在市场上涨的阶段更多受到资金的追捧，所以涨起来快。但同时，由于创业板公司二级市场定位高、泡沫大，而业绩又呈现出良莠不齐的局面，所以在市场调整的过程中往往也在杀跌中首当其冲。

挤泡沫回归理性，成长性孕育投资沃土

“创业板作为新兴产业公司上市的主要阵地，代表着经济结构调整的大方向，在估值泡沫释放之后，很多公司已经呈现出投资价值，而其中也不乏一些金子存在，可以成长为未来的大公司。”深圳市中钜资产总经理徐海鹰说。

深圳证券交易所的数据显示，2010年第四季度，创业板平均发行市盈率为90.56倍，2011年6月以来已经降至36.08倍，最低已降至18.12倍。

本报记者在采访中也发现，许多在创业板开板之初对创业板有“畏高症”的专业投资者对创业板的态度也日渐“宽容”，很多深入创业板公司进行调研，并在股票池中逐步增加创业板公司作为投资标的。

此外，今年9月20日，由易方达基金发行的创业板ETF及其联接基金也已经成立，是首只跟踪中国创业板指数的基金产品。创业板ETF成立也将助推创业板的活跃度。

创业板指数ETF及联接基金基金经理王建军(微博)指出，虽然我国创业板市场的发展短期出现了一定的曲折，但阶段性弱势是由于盈利与成长未达预期，未达预期的原因包括世界经济宏观面动荡、产业扶持不足和市场预期过高等。

王建军表示，目前创业板的估值呈现逐步回归态势，风险得到明显释放，市场渐趋理性。未来一旦创业板上市公司的盈利能力与成长能力匹配创业板高速发展的特征，那么创业板估值可能回归高位，并实现高估值与高成长的良性互动。

徐海鹰也指出，作为高成长的公司，市场未来还将仍然给予创业板公司较高的估值，而其暴涨暴跌的特性也是由创业板的特征所决定，未来仍将表现为这种风格。