高收益率背后

暗藏不达标风险

所谓的结构化产品，类似与发行机构进行对赌，是否能达到最高预期收益率要取决于挂钩资产的实际表现，当然这也和产品设计有密切关系。通常，结构性理财产品可以细分为外汇挂钩类、指数挂钩类、股票挂钩类和商品挂钩类等。值得一提的是，结构性理财产品的设计大多比较复杂，需要一定的金融知识和对市场的判断力。

例如，一家股份制银行发行的一款“沪深300指数美式偏看涨鲨鱼鳍结构人民币理财计划”，预期年化收益率为2.2%-8.2%，挂钩沪深300指数，期初价格定义为理财启动日当天的收盘价格，期末价格定义为理财结算日当天的收盘价格，障碍价格1是期初价格的115%，障碍价格2是期初价格的88%，在产品观察期内，若股票指数价格曾经超过障碍价格1或低于障碍价格2，则理财收益率为3.4%(年化)，则到期时投资者获得3.4%的年化收益率；若股票指数价格从未超过障碍价格1且从未低于障碍价格2，则理财收益率=2.2% 最大值(R-3.0%， 0%)×50%，其中R是股票指数期末价格相对于期初价格涨跌幅的绝对值，即如果沪深300指数期末价格相比期初价格涨幅或跌幅小于3.0%，则客户获得保底收益率2.2%，如果沪深300指数期末价格比期初价格涨幅或跌幅超过3.0%，则客户收益等于保底收益率2.2%加上期末涨跌幅绝对值超过3.0%部分的50%。

此外，最近，股市、大宗商品期货、黄金、汇率等走势复杂，方向也很难判断，理财产品能否达到预期最高收益率也存在不确定性。更何况，很多银行的结构性产品是相对发行的。例如，银率网理财频道12月14日能够检索到的杭州银行发行的“添金喜”1521期产品，就分为A款和B款，前者看涨金价，后者看跌金价，预期最高收益率一致，这显然是不可能同时达到的，甚至其中的任何一款能否达到预期最高收益率也存在不确定性。

据普益财富数据显示，今年11月份到期的银行理财产品共计6878款，其中公布了到期收益率的产品有3374款。公布了到期收益率的产品中，有30款未实现预期最高收益率，其中28款为结构性产品，2款为债券和货币市场类产品。结构性产品中，有10款挂钩汇率，15款挂钩指数。

从去年全年的数据来看，2014年合计到期产品达到55415只，公布了到期收益率的产品为30349只，其中有121只产品未能实现最高预期收益率，未达最高预期收益率的产品大部分是结构性产品。当然，如果结构性理财产品触发对应条款，也可能炮制年化收益率超过30%的奇迹，只不过，实现超高收益率绝对是小概率事件。

迎合投资者偏好

多设定保本风险底线

虽然结构性理财产品隐藏着收益率不达标风险，但是这个由外资银行引入的“舶来品”在本土化的进程中还是做出了一些迎合投资者风险偏好的改变，保本机制明显增加。

记者注意到，目前，中资银行所发行的结构性产品中的绝大部分均设计了保底收益率，并借此降低了产品的内部风险评级，且将产品投资期限明显缩短。此外，在产品结构设计方面，投资者获得潜在中等收益率的条件更容易达到。