⊙记者 浦泓毅 ○编辑 潘圣韬

　　A股10月行情方兴未艾。昨日沪指放量大涨3.28%，创业板指站上2300点整数关。两市成交也突破9000亿元，创逾一个月来的天量。市场人士认为，不确定因素逐步减少、宽松的货币环境得到确认、市场风险偏好提升等成为推动本轮反弹的主要力量。不过，行情若要延续得更久仍需稳中求胜。不少分析人士直言，短期大盘反弹强度视乎能否得到宏观经济及上市公司三季报业绩改善的支撑。

　　大盘放量剑指3300点

　　上证综指昨日小幅高开，券商股率先走强，午盘休市前，多数券商股涨幅已逾5%。券商股行情明显提振市场情绪，沪指开盘后稳步扩大涨幅，午前上涨3.38%。除券商板块之外，船舶、公共交通板块涨幅居前。

　　相比主板，弹性更强的创业板个股及创业板指受情绪上扬的正面影响更加明显。中午休市前创业板指涨幅已达4.97%。东方财富、乐视网等龙头品种大幅拉升。

　　午后，指数涨幅一度继续扩大，沪指盘中站上3300点。而后指数涨幅放缓，转为高位横盘震荡，尾盘涨幅有所收窄。截至收盘，沪指报3287.66点，上涨3.28%，深成指报10961.36点，上涨4%，创业板报2316.78点，涨100.12点，涨幅4.52%。两市A股除ST外183只涨停，仅47只个股收绿。

　　成交方面，沪市成交4355.4亿元，深市成交4897亿元，两市共成交9252.4亿元。成交量较节前行情低迷时不足4000亿元的成交水平明显放大。

　　值得注意的是，临近收盘时一些早盘强势个股出现卖盘涌出的现象。沪股通早盘大幅净买入，但午后资金流向反转，截至收盘时沪股通资金进出规模基本持平。

　　“靴子”落地提升风险偏好

　　在昨日大盘大涨之后，沪指在10月的前3个交易日中全部上涨，10月多头行情初现端倪。在分析人士看来，过去两周虽然交易日不多，但国内外财经大事不断，多项市场关注的未决事项“靴子”落地，令投资者风险偏好得到修复。

　　在宏观层面，美联储9月会议按兵不动，此后一些政策制定者发表的言论与美国国内经济数据都令加息预期缓解。备受关注的人民币汇率近期明显走强，昨日午盘在岸人民币兑美元即期汇率一度涨破6.32关口。这些现象都有助于缓解市场担忧外资大幅流出的情绪。

　　兴业证券认为，美联储货币政策动向，在11月6日之前，都将笼罩在“经济数据偏弱、年内加息概率下降”的预期之下，从而，美元指数阶段性偏弱，有助于全球风险资产阶段性企稳甚至反弹，特别是稳定人民币汇率的预期。近期汇率层面的积极信号包括人民币兑美元由贬转升，以及波动幅度趋于收敛，都有助于提升人民币资产的风险偏好。

　　10月10日傍晚，央行宣布，在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点的基础上，决定新增9省（市）推广试点。此举释放出央行维系资金面宽松的意图。

　　在市场交易层面，证监会在9月下旬披露清理配资工作进度，指出将按照既定部署，平稳有序地推进场外配资清理整顿工作，要求证券公司加强与客户的沟通、协调，不要单方面解除合同，不要简单地“一刀切”、“一断了之”。上周末，证监会发布《证券期货市场程序化交易管理办法（征求意见稿）》，此举被市场人士解读为标志着前期清理整顿工作渐进尾声，监管层工作重点转向中长期制度建设。

　　在市场不确定因素逐渐减少、风险偏好逐渐提升的过程中，弹性较大的中小市值题材股率先走强。过去5个交易日中，位居涨幅前10位的个股有8只来自创业板及中小板。

　　反弹期待更多“干货”支撑

　　按1779点阶段性底部计算，创业板指在本轮反弹行情中的涨幅已达30%。在交易热情推动股指短时间内快速反弹的同时，分析人士也指出市场近期仍将以结构性机会为主，其持续性有赖于业绩提升等更多“干货”支撑。

　　国泰君安就表示，近期美联储加息预期缓解、国内货币宽松、汇率走稳、十八届五中全会临近、国企改革方案出台等叠加，风险偏好开始探底并逐步修复。但风险偏好的修复需要一个过程，市场可能会逐步筑底，在市场筑底的过程中，机会来自无风险利率下降带来的股息率机会和风险偏好修复带来的成长股机会，其强弱取决于无风险利率降幅和风险偏好修复程度。可以关注“十三五”规划、新一轮微刺激计划、混改试点等因素。

　　兴业证券则表示，当前行情是在大幅下跌后市场信心极度受挫的背景下开始犹犹豫豫的震荡反弹，不能按照今年上半年“杠杆牛市”的氛围来预期，而应按照存量资金为主、增量资金为辅的博弈环境来分析，指数将震荡上行，三季度的成交密集区有较大阻力。预计抱团取暖的“好资产”的涨幅将远超过指数行情。（上海证券报）

　　四大做空动能渐衰 A股连涨开启金秋行情？

　　经过一个多月震荡磨底后，A股在节后终于迎来了久违的连续大涨，成交量也在同步放大，这无疑将鼓舞投资者信心。

　　在市场热议各种利好原因的同时，做空动能也被不少投资者所关注。有分析认为，正是前期各种利空出尽，才会有节后A股连续反弹。《每日经济新闻》记者对市场基本面等各方面因素进行了分析，前期四大利空动能正逐渐衰竭，市场情绪也因此出现转暖。

　　国庆大假后，A股连续三日大涨，昨日(10月12日)半天成交便达到前期整日成交量的水平。市场放量，显示投资信心正在逐步恢复，再一次跑步进场。

　　A股投资者9月以来一直经历着市场反复磨底震荡、持续缩量的煎熬，国庆后的一片飘红令投资者似乎看见久违的希望之光。《每日经济新闻》记者注意到，目前市场上四股重要的做空力量动能已经逐渐衰竭，或许市场已经开始演奏“爱在深秋”。

　　配资清理压力渐缓

　　自去年下半年开始启动的牛市，是一场“坐在杠杆上的牛市”。两融余额不断攀升，从去年11月两融余额达到7000亿元后，随后稳步跨过1万亿元大关，两融余额达到顶峰时一度超过2.2万亿元。

　　在两融余额不断放大的同时，伞形信托 、场外配资则趁着牛市野蛮生长。由于其配资比例高，门槛低，受到了不少风险偏好较高的投资者青睐，不少跟风入市的新手同样壮着胆子配资炒股 .

　　在大盘指数及成交额节节攀升之下，胆大的融资客已经率先骑上了杠杆牛。数据显示，在央行宣布降息前，券商龙头中信证券融资余额刚迈入90亿元水平，去年12月1日正式突破百亿元，其融资余额从100亿元大关跨越到200亿元大关仅用了11个交易日，在今年4月下旬中信证券融资余额达到峰值，超过420亿元。

　　两融余额的快速增长只是资金逐利的一个缩影，场外配资的疯狂更是难以估量。不过，爬得高跌深，在市场出现异常大幅下跌后，这部分杠杆资金则首当其冲，损失惨重，不少投资者为避免强行平仓，只能大幅抛售。

　　杠杆上的牛市来得快，去得也快。监管层对违法配资大力打击，多次发声表示清理配资。证监会曾表示，配资规模在100亿到150亿元间券商清理配资的截止日为9月30日，两家配资规模超300亿元的券商，清理截止日在10月底。值得一提的是，大部分券商的配资规模在100亿~150亿元范围内，因此许多业内人士认为9月30日是配资清理的“大限”，根据证监会披露的进展，截至9月23日，完成清理的场外配资账户比例从前周的64%增至69%。随着国庆假期结束，清理配资接近尾声，这部分抛压得到缓解，做空压力骤减。

　　另一方面，从融资余额同样能观察到投资者信心正逐步恢复，节前两市融资余额一度跌落逼近9000亿元，不过10月8日和9日两个交易日，融资余额开始逐步回升。

　　产业资本减持被禁

　　牛市到来不仅让A股投资者开始狂欢，不少产业资本在耕耘多年后，随着股价节节上升，选择套现另作他用。

　　数据显示，2015年3月，A股产业资本净减持金额约为636亿元，其中增持金额约11亿元，减持金额约648亿元，环比升逾7成。到了5月，产业资本减持到达顶峰，两市上市公司减持金额约850亿元。《每日经济新闻》记者注意到，就在产业资本忙着套现之际，市场风云突变，A股市场遭遇了巨大波动，上证指数在17个交易日内跌幅超过30%，期间许多个股不断遭遇开盘跌停，各方开始了稳定市场举动。7月8日，证监会晚间公告 ，从当日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。7月9日，证监会放宽上市公司大股东购买股份的相关限制，推出五项措施支持上市公司控股股东、持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员通过增持上市公司股份方式稳定股价。

　　上述政策出台效果立竿见影，A股市场在7月9日终于止住连日大跌。在此背景下，产业资本增减持较之前出现逆转，增持大幅增加，减持大幅降低。兴业证券统计，2015年7月1日~20日，增持金额为378亿元，相比6月121亿元的增持金额上升213%，其中主板增持金额环比增幅比例最大；同期产业资本减持金额为43亿元，相比6月份657亿元的减持金额下降93%。

　　此外，证监会一直对违规减持保持高压状态。10月9日和10日，证监会连续两天集中举行听证会，对涉嫌违法减持的11起案件进行听证，包括“丹邦投资涉嫌违法减持丹邦科技 (002618，SZ)”案等。此外，早在9月29日，证监会发布消息称，对首批8宗违法违规减持案件作出了行政处罚决定。

　　有分析表示，产业资本相比于一般投资者而言，由于其持股量大，如果其短期大量减持，则会对市场造成巨大抛压，影响投资者信心。证监会对违规减持保持高压态势有助于市场稳定。

　　此外，制止持股比例高的股东减持，对于市场缓解抛压的作用还表现在抑制限售股东解禁抛售股票方面。近期市场又一次进入解禁潮，大量限售股解禁，不少参与增发股东低价入股，目前收益颇丰，如果这时选择抛售，则会对市场产生巨大压力。不过有证监会政策在前，目前来看市场无需担心这份抛压。

　　“价值做空派”动能衰竭

　　在A股市场，追涨杀跌是不少散户的最爱，不过价值投资在A股市场同样有大批信徒，即便是在熊市之中，不少个股依然能逆市受到追捧，不少投资者坚定持有，以求获得长期回报。

　　去年底开始兴起的牛市让不少公司的股价进入上升的快车道，短期内股价翻倍的公司比比皆是，而以中小创为代表的小盘股更是疯狂上涨，不少个股股价上涨数倍。

　　数据显示，中小板 PE在2015年最高上升至84倍；创业板 PE在2015年最高上升至142倍，连以权重股居多的主板，今年PE最高也超过了20倍。如此疯狂的上涨让许多个股提前透支未来数年上涨空间，不少坚持长线投资的价值派有些坐不住了，开始纷纷减持或轻仓，锁定收益。由此，市场大热之时，价值投资派则变成了价值“做空派”，在高位抛出其获利个股，对市场造成压力。

　　不过，由于6月中旬开始的市场异常调整让不少投资者难以出逃，而8月份的连续杀跌则让不少个股投资价值再现。不少价值投资者出逃意愿大大减弱，甚至出现部分投资者开始加仓。《每日经济新闻》记者注意到，随着三季报的临近，公司业绩成为投资者挖掘公司价值的重要手段，作为成长股的摇篮，创业板表现抢眼。银河证券数据显示，截至2015年10月8日，沪深两市共计1045家上市公司已公布三季度业绩预告 ，占A股总数的37.6%，对已披露预期增速的上市公司的统计(剔除增减5000%以上的极端值)显示，创业板公司净利率平均增速高达86.8%，显著好于主板(16.3%)和中小板(10.0%)。目前A股市场整体估值已回归至十年均值水平附近，在此前调整中惨遭错杀的不少个股投资价值开始显现，此前市场上“价值做空派”已无做空理由和动能，甚至变为“做多派”。

　　短线获利盘抛压有限

　　长期持股的价值派由于市场大跌，个股估值大幅回落，其大举抛售的动能已经明显不足。作为A股中热衷于短线炒作的资金来讲，近期由于市场低迷和监管层高压，其做空动能同样有限。《每日经济新闻》记者注意到，实力游资颇爱短线炒作，其快进快出的风格往往对个股走势有着重大影响。不过从近期市场表现来看，这部分游资明显放缓了炒作步伐，短线获利盘并不充分。

　　例如，近期不少次新股出现一定程度的反弹，不过从成交量上来看，该部分个股并未明显放量，不仅买入资金小心翼翼，持有筹码方同样不愿轻易放弃筹码，即便涨停，龙虎榜单上交易数据买一金额十分有限。例如中飞股份 ，6个交易日内上涨超过16%，不过从成交量来看，相对前期并未明显增加。从中飞股份的龙虎榜数据来看，买入方同样小心谨慎，例如在9月28日涨停当日，位于买入榜单第一的华泰证券成都晋阳路也仅买入808.98万元。此外，9月30日和10月8日两日数据显示，虽然中飞股份均实现不同程度上涨，不过位于买一位置的营业部买入金额仅分别为1108.28万元和911.01万元。

　　其实，梳理近期上涨的标的可以发现，不少个股均出现类似情况，蓝晓科技 、赛升药业等均是上涨过程中量能并未明显放大。可以看出，在目前市场信心不足的情况下，愿意持有筹码的投资者都十分谨慎，不愿轻易放弃筹码，作为短线炒作的资金，其获利并不充足，因此其抛压也有限。（每日经济新闻）