⊙记者 潘圣韬 ○编辑 颜剑

　　尽管量能缩至近期新低，但A股昨日所展现出来的反弹势头令人欣喜。实际上，相比前期银行股独立支撑大盘，市场自发性稳定力量的出现才更具感染力。

　　业内专家指出，当前市场中仍存在一些积极因素，比如价值股估值合理，宏观流动性宽松的格局并未变化，改革政策有望密集落地等。这些都在悄然影响着A股多空格局。

　　题材板块表现活跃

　　近期围绕A股市场的利好政策不断。周一晚间，在三部委联合发布持股超过1年免征红利税消息的同时，熔断机制征求意见稿也火速出炉，管理层呵护市场之心殷殷。昨日沪指以一根长阳一扫连日来的萎靡之气，重新逼近3200点整数关。

　　受A股反弹提振，前一交易日仍向下探底的港股昨日午后升势凌厉，最终大涨3.28%，成交量较前一交易日放大，沽空率也较前一交易日有所回落。

　　截至收盘，上证综指报3170.45点，涨90.03点，涨幅2.92%；深证成指报1032.23点，涨328.47点，涨幅3.29%；创业板指报2001.16点，涨107.64点，涨幅5.68%。两市共计成交5242亿元，量能缩至本轮调整以来的最低。

　　反弹行情伴随着缩量，难免有些隐忧，但考虑到昨天市场在午后才出现反弹，且反弹过程中出现显著放量，沪指这根长阳仍显得很有成色。

　　更为积极的一点变化是，相比之前“金融股拉升，小盘股趴窝”的失衡局面，昨日市场出现了久违的普涨格局，且以迪士尼、土地流转、农机为代表的题材类板块满盘皆活，显示出市场内生性的稳定力量开始发生作用。

　　从技术指标看，沪指“阳吞阴”站上5日线，为短线继续反弹构筑了基础；深成指与创业板指则分别收复了万点和2000点整数关口。

　　同样值得关注的是，此前一直处于巨幅贴水状态的中证500指数期货，在昨日强势涨停后，已经转为升水状态，显示短线杀跌动能大幅减弱。

　　另外，两市昨日有超过300只个股涨停，且多为前期超跌品种，可见在经历前期大幅调整后，部分股票的投资价值开始引起资金关注。

　　被忽略的积极变化

　　在业内人士看来，A股市场之所以能够凭借自身之力摆脱连续下跌的怪圈，与近期多空力量的此消彼长不无关系。

　　申万宏源研究指出，尽管目前整体处于悲观氛围中，但市场中仍存在一些积极因素：首先，价值股的估值仍处于合理区域，市场向下寻底过程中依然有自发的稳定力量；其次，宏观流动性宽松的格局并未变化，大类资产配置角度也并未出现好的替代资产；最后，年底前依然是改革政策密集落地的窗口期，比如国企改革等，市场热度仍有望保持。

　　“在前期下跌过程中，这些积极因素一定程度上被市场所忽略。而近期包括制度层面在内的诸多积极变化，同样没有被市场充分认知。”有分析人士认为。

　　比如股指期货过度投机行为基本被封杀，又如产业资本频频举牌与上市公司大股东出手增持，以及沪股通资金在8月底大举吸筹后本周又出现新一轮“北上”潮。

　　“目前部分股票的价格已经跌破净资产；市场的杠杆资金大幅下降，民间配资基本消亡，融资融券规模较峰值减少过半；分级基金的下折潮和基金集中赎回潮基本过去，当前沪深300指数已经接近10倍市盈率，我们判断一批优质股票的价值底已现。”柒福投资董事长叶刚表示。

　　包括申万宏源在内的一些机构认为，未来一段时间反弹仍可能出现，但也需认识到，长期的资金平衡、估值结构、基本面趋势、风险偏好、领涨的大主题等都需要“重建”，而“重建”的过程可能异常复杂。

　　央行再度向市场释放流动性

　　昨日逆回购1500亿元 短期降准预期仍存

　　⊙记者 石贝贝 ○编辑 颜剑

　　央行昨日再度在公开市场开展1500亿元逆回购操作，向市场释放流动性。本周有1500亿元央行逆回购到期，但考虑到降准释放资金在9月6日正式到位，短期投放的资金量较大，预计本周央行公开市场操作主要以平滑和对冲为主。多数观点认为未来央行仍有放松货币政策的空间，但短期内降息预期减弱、降准预期仍较高。

　　上周央行通过SLO、逆回购投放2900亿元资金，抑制月末资金紧张，8月财新和中采PMI双双跌破荣枯线，经济下行和政策宽松带动利率曲线大幅回落。

　　从本周资金利率来看，周一开始资金面继续保持偏紧，资金利率小幅上行，隔夜利率上行4个基点至1.9%，7天利率上行6个基点至2.43%。长端1个月利率下行1个基点至3.04%，3个月利率保持3.1%不变。交易量较上个交易日大幅增加，其中隔夜交易量大幅增加，7天交易量有所增加。

　　到了昨日，人民币同业拆借隔夜利率、21天利率分别下降1.5和30个基点，为1.89%和2.70%，7天、14天期限利率上浮8和4个基点，分别为2.50%和3.00%。质押式回购方面，除隔夜利率微幅下降1个基点外，7天、14天、1个月期限利率分别上行23、14、5个基点，达到2.43%、2.55%和3.10%。

　　市场人士预计，本周央行公开市场操作将主要以平滑和对冲为主，操作量将较前期下降。目前私人部门换汇意愿较高，央行被动回笼基础货币的压力仍存，因此仍需要保持适度的流动性投放，预计后续流动性将回归平稳和适度宽松，短期资金利率有一定下行空间，但是回到前期低位仍存在一些障碍。

　　接下来，隔夜利率或继续看涨。汤森路透近日发布的9月中国固定收益市场展望结果显示，今年9月全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率，以及三月期Shibor的预测均值分别为1.6944%、2.4387%和3.1046%，分别较8月全月实际均值变化3个、-1个和0个基点。

　　就货币政策来看，市场多数观点认为，未来央行仍存货币政策放松空间。渣打银行预计，政府在必要时仍将出台更多宽松政策，以避免经济增速大幅落在7%以下。具体措施可能包括年底前降准共1个百分点，降息0.25个百分点。澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚认为，央行未来仍存在放松货币政策空间，包括第四季度再降准50个基点，并推出一系列的定向宽松政策。

　　但就短期而言，降息预期开始减弱。汤森路透一份调研显示，多数机构预计中国央行9月或维持基准利率不变，但未来降准仍有空间。预计央行9月会维持一年期存款基准利率在1.75%；而未来三个月内，预期基准利率会继续下调25个基点。

　　同时，降准预期仍较高。上述调研称，近八成机构预期9月大型存款类机构法定存款准备金率会保持在18%。而未来三个月，预期该准备金率会调降到17.5%的比例超过五成，显示年内市场仍有较高的降准预期。