周一，8月最后一个交易日仍以绿盘告收，最终8月份月线弱势收跌，这也是沪指月线形态的三连跌，只是跌幅有所收窄。分析人士认为，与7月份不同的是，8月份市场虽然也出现了明显回调，但低估值蓝筹已逐步形成抵抗力，虽然不能期待后面两个月形成“金九银十”，但低估值蓝筹或已经探明底部区域。

　　8月市场后半段形成了一波快速下行，指数再下一个台阶。最终，8月沪指全月收跌12.49%，形成三连阴，但仍在3000点上方。周一指数低开低走，盘中银行、保险股护盘，其中保险板块上涨2.42%，银行板块上涨0.60%。与此同时，创业板指数继续弱势，全日收跌4.09%。跌停个股达到104只。

　　截至收盘，上证指数报收于3205.99点，下跌26.36点，跌幅为0.82%。深证成指报收10549.16点，下跌250.84点，跌幅为2.32%。创业板指数报收于1996.86点，下跌85.26点，跌幅为4.09%。两市成交总额为7965亿元，较前一交易日略微缩小。

　　对于8月下半月的惨烈杀跌，分析人士认为，其主要可以分成三个阶段。证金公司宣布不作一般干预使得部分投资者从博弈角度开始撤出；海外市场的下挫触发了A股投资者的恐慌情绪；指数技术图形层面击穿了A股重要支撑区间，触发投资者对于两融平仓压力和股权质押风险的担忧，再次引发流动性风险。

　　对于后市，招商证券认为，低估值蓝筹或已经探明了估值底，同时与前期下跌不同的是，当前低估值蓝筹对于市场情绪波动的抵御能力大幅增强。和前期相比强平压力不大，机构仓位下降避免先杀流动性好的标的，提供估值基准的中长线价值投资者已经开始愿意越跌越买。

　　但是当前投资者仍然预期宏观经济缓慢企稳，基本面尚未能提供超预期的理由，因此蓝筹的估值也难以大幅上调。投资者应自下而上坚守有业绩支撑估值相对合理的白马成长股和低估值蓝筹。

　　平安证券则较为审慎，其策略分析师魏伟认为，从当前市场面临的基本面和政策面情况看，市场仍需休养生息。第一，从对未来讲故事到对基本面的预期调整。受市场极端变化的影响，2015 年下半年上市公司业绩恐持续低于预期，业绩恐成风险点；第二，市场对于获利速度的预期调整。2015年1-5 月，一月翻一倍的个股很多，市场习惯了暴涨暴利的节奏，大跌之后仍然难以消除，因此暴跌过程中多是抢反弹，而少布局长线。

　　关注价值回归三主线

　　⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

　　自上周起，股市开始迎来一轮普遍性回暖反弹，接下来将转向缓慢而复杂的趋势建立。市场寻找新的价值成长投资主线的同时，结构性去泡沫还会持续，投资情绪重归常态仍需要时间。

　　从调整幅度上看，此次是针对过去两年大行情的中级调整，其中，最弱势的权重蓝筹股调整最充分，符合强者恒强、弱者恒弱的规律。以上证50为例，指数6月9日率先见顶（3494点），调整期间虽遇救市支撑但还是形成三轮下跌，最终探至1874点。此低点具有极强的技术含义，已切入本轮行情的大型圆弧底区域（2088-1402点），这种100%回归式的调整，属于波浪理论的大二浪调整性质。也就是说，若2000点附近反复获得支持，那么接下来酝酿的才是大三浪（主升）行情。朝这个乐观方向转移的前提之一，就是突破此轮跌幅的50%位置（2684点），这也是7月救市的指数区域。当然，此位置区域也是本轮反弹行情最重要的阻力区域。周一上证50指数也出现强烈异动，成分股尾盘出现巨量买盘。

　　实际上，近期最有参考意义的就是长期均线（120日半年线、250日年线）。基于各大指数全面击穿长期均线，趋势交易者变得十分悲观，趋势性看空情绪加剧杀跌动力。不过，我们也要注意，由于这是一次快速迅猛下挫，并没有经过一段时间的头部整理，120日与250日均线之间处于发散状态，未转入粘合状态的中长期均线系统，空头能量就难于持续积聚。创业板指数近期也只是刚跌穿250日年线。也就是说，若最弱势的权重蓝筹股，能够得到绝对价值的支持而重心上移，而中小创成长新蓝筹也不会继续展开补跌行情，那么，最乐观的情形就有可能悄然形成，即现阶段的破年线行情，只是一次超级“空头陷阱”。前提条件就是各大指数必须重回并有效站稳于年线或半年线。

　　指数运行格局的先行指标一定出现于权重指标股。具体而言，可重点关注三大群体：首先是绝对价值的蓝筹股，以回归绝对价值，追求成长弹性为目标。像金融、品牌消费服务等均具备这样的条件。其中，上周底部率先启动或涨停的保险股最值得持续关注，中国人寿、中国平安、中国太保均于上一轮牛市见顶周期上市，本轮行情中，只有新华保险（2011年上市）创出新高，其他均是突破2009年高点后调整。基于目前PB、PEV等估值指标均处历史低位，而保险业已进入黄金成长周期，与保险相关的产业利好政策正不断推出，据国际保险发展规律，人均GDP在2000至10000美元之间，保费增长率可达15%至20%，我国保险业已进入这一高速成长期。A股历史上，保险股从未出现过大行情，这一次调整之后的保险股无疑值得重视。

　　另外，近期要重视新投资所带来的产业链投资，经济持续下滑，刺激实体经济增长的举措正在密集出台，像新能源汽车、信息技术产业等新产业领域以外，特别是像电网电气、城市基建、高铁、水利、环保等传统基础建设也会发力。经过长时间调整的强周期品种，其弹性会逐步显现，前段时间BDI指数已大幅回暖，近期原油价格以及有色金属价格也开始反弹。只要能够与实体经济挂钩，就会给市场带来预期，产业链清晰的投资脉络也会给交易者带来信心。

　　最后就是国企改革投资主题。历史经验看，这是产业链投资找不到突破口时的选择，并购重组成为主流时，大盘整体难于转向趋势上行。即使如此，国企改革主题也需要新故事，否则，其持续性有限。