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本报告导读： 1 月阔叶浆价格上涨，白卡纸继续发布提价函，文化纸价格企稳，盈利略有承压，预计木浆市场供应先降后增，需求跟进不足，白纸价格逐步传导，黑纸价格承压。 投资要点： 文化纸：纸厂 稳定终端价格，盈利承压。截至1 月28 日，1月 70g木浆高白双胶纸市场均价为4725 元/吨，环比-0.08%，同比-12.66%。 影响价格走势的主要原因系：1）纸企出货延续上月政策，部分成交偏商谈；2）经销商谨慎拿货为主，年末优先去库，接单价格多数稳定；3）下游出版订单继续提货，但社会面新单有限，原纸采买偏刚需；4）上游木浆市场走势分化，成本面对双胶纸支撑有限。 白纸板：提价函推动价格上涨，经销商补库意向弱。截至1 月28 日，250-400g 平张白卡纸市场成交含税月均价4268 元/吨，环比+0.73%，同比-0.74%。影响价格变动主要原因系：1）成本压力缓解有限，规模纸厂继续发函促涨；2）贸易商售价与成本出现倒挂，暂以走货降库为主，价格拉涨谨慎；3）终端订单放量有限，贸易商出货欠佳。 箱瓦纸：纸厂涨价计划未落地，盈利承压。截至1 月28 日，中国AA 级瓦楞纸120g 市场月均价2751 元/吨，环比-11.60%，同比-5.82%。影响价格变动主要原因系：1）月初规模纸厂涨价函未能落实，转为保价政策并多次下调出厂价格，中小纸厂库存高位，选择主动让利出货；2）主要原料废纸延续跌势，纸厂为规避高价原料风险，连续下调原料收购价格，成本支撑不足；3）终端春节订单陆续放量，下游包装厂订单量增加，对瓦楞纸消耗量增加。 废纸：国废消费量下降，价格整体下跌。截至1 月28 日，废黄板纸市场月均价为1574 元/吨，环比-10.29%，同比+2.13%。影响价格走势的主要原因系：1）成品纸销售转淡，纸厂看空气氛升温，部分纸厂采购价格下调；2）临近春节，打包站出货意向升温，纸厂到货量整体有所增加；3）龙头纸企采购价格先跌后稳，其他纸厂有所跟跌，拖累市场价格走势。 木浆：针叶浆小幅下跌，外盘阔叶浆报价继续上涨。1 月进口木浆现货市场中多空因素并存、结构性差异明显导致价格走势分化。影响价格走势的主要原因系：1）纸浆期货主力合约震荡走弱，在基差报价模式下，拖累进口针叶浆现货市场均价下跌；2）进口阔叶浆外盘延续涨势，成本面走强对冲进口阔叶浆现货市场价格下滑速度，最终驱动进口阔叶浆月均价环比微涨；3）进口本色浆因供应增加而需求疲软，价格承压下移；4）进口化机浆则因流通货源偏紧，在平稳供需中实现窄幅提涨。 风险提示：海外木浆供应链扰动、下游消费需求不及预期等。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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