中新经纬9月9日电 题：猪肉、燃油带动CPI同比回正，短期仍将处于低位
作者 王青 东方金诚首席宏观分析师
李晓峰 东方金诚分析师
(资料图片)
冯琳 东方金诚分析师
国家统计局公布的数据，2023年8月，全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.1%，涨幅较上月回升0.4个百分点；全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降3.0%，降幅较上月收窄1.4个百分点。
8月CPI同比重回正增长，主要原因是当月猪肉、燃油价格上涨，同比降幅明显收窄，同时暑假服务消费较为旺盛，服务价格同比涨幅也有所扩大。不过，当前物价水平明显偏低，宏观政策适度发力刺激消费的必要性较高。
经历7月的CPI同比小幅负增长后，8月CPI同比如期转正，主要原因有三个：一是受部分地区极端天气影响调运、养殖户压栏惜售，以及中央储备猪肉收储等因素影响，当月猪肉价格环比上涨11.4%，带动当月食品价格环比由降转升，同比降幅未再扩大。这意味着上月推动CPI出现短暂同比负增长的一个主要影响因素消退。二是受国际原油价格上涨影响，当月非食品价格同比涨幅略有扩大。三是暑期出行消费需求上升，宾馆住宿和旅游价格持续上涨，带动8月服务消费价格同比涨幅小幅扩大至1.3%。值得注意的是，作为大宗消费品，8月汽车“价格战”持续发酵，对整体CPI走势产生较大影响。
我们判断，尽管8月CPI同比重返正增长，但短期内仍将持续处于低位运行状态。这意味着尽管当前通缩风险不大，市场上的持续通缩预期也不强烈，但低通胀是一个不争的事实。这充分体现在8月剔除波动较大的能源和食品价格、更能反映根本物价水平的核心CPI同比为0.8%，处于1.0%及以下的偏低区间。
另外，持续的低通胀不仅是消费疲弱的结果，而且对消费心理的影响也不容低估——物价水平偏低，居民会更倾向于推迟消费。由此，着眼于强化逆周期调节，当前宏观政策有必要适度发力刺激居民消费，打破负向循环。我们判断，接下来除了各地各部门着力拓展消费场景、优化消费环境外，还可能更大规模发放消费券和消费补贴，进一步减免汽车、电子、家居等大宗消费相关税费。在外需持续下滑前景下，这将是推动下半年经济复苏动能转强的一个重要发力点。
8月PPI环比上涨0.2%，结束了此前4个月的连续环比下跌，同比下降3.0%，降幅较上月收窄1.4个百分点，进一步印证6月即为本轮PPI通缩的谷底。8月PPI环比上涨，源于7月24日召开的中央政治局会议后，近期国内稳增长政策频出，提振原油、钢材、有色金属等大宗商品价格上涨。这带动8月采掘和原材料工业PPI环比上扬。8月PPI同比降幅明显收敛，除因新涨价动能边际改善外，也与2022年同期基数延续走低有关。
但需说明的是，8月水泥价格整体走低，表明当前其它大宗商品价格上行，更多是预期升温带来的备货需求增加所致，实际需求尚未出现明显反弹。背后的主要原因在于年初以来消费需求修复偏缓，房地产投资持续下滑，抵消了基建投资保持较高增速带来的影响。
此外，分大类看，受国际原油以及国内部分工业品价格上行带动，8月生产资料PPI环比上涨0.3%，同比跌幅也有所收敛；而在终端消费较为疲弱拖累下，8月生活资料PPI环比涨势走弱，涨幅仅为0.1%，但因基数走低，同比跌幅仍较上月小幅收敛至-0.2%，这也与当前核心CPI持续在1%以下区间低位徘徊相印证。
展望后续，9月以来国际原油价格继续上行，国内扩投资也将逐步发力显效，有望推动9月PPI环比延续涨势。我们判断，未来几个月PPI通缩幅度整体仍有望延续收窄过程，但在市场消化完7月24日中央政治局会议及随后一系列稳增长政策出台带来的乐观情绪后，后续国内工业品价格能走出怎样的上行态势，将取决于逆周期调节政策在提振经济复苏动能和实际需求方面的具体效果。(中新经纬APP)
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