中国社会科学院2日发布的《金融蓝皮书：中国金融发展报告（2016）》认为，2016年股票市场将处震荡筑底状态，防范风险是投资者的首要任务。

蓝皮书称，从政策逻辑看，支撑2014年至2015年股价上升的因素已经不复存在。总结股灾教训、恢复市场正常功能和秩序成为2016年的主要政策方向。从宏观经济基本面看，与房地产投资相关的强周期产业将持续受到产能过剩的影响，这些行业的上市公司业绩难以改观，使得上证指数[-1.17%]难以有趋势性上涨的机会；新兴产业热点不断涌现，新兴产业较集中的中小板和创业板会出现局部亮点，但这些行业的上市公司估值普遍处于高位，它们对新股发行的注册制改革相对比较敏感，如果2016年推出注册制改革，则中小板和创业板估值将大幅度下移。

对于2016年宏观经济，蓝皮书认为，不宜将中国经济年均增长6.5%的政策底线等同于2016年经济的增长目标。如果2016年经济增长率为6.5%，那么“十三五”期间6.5%的平均增速将难以得到保证。在宽松政策预期下，2016年货币政策调控可能会出台一些强有力的刺激措施，包括M2预期增长率、新增贷款规模增长率均可能突破20%。在外汇占款持续下降背景下，中国人民银行会通过多次降准来缓解商业银行等金融机构的流动性压力。虽然中国目前的基准利率已低于CPI，但考虑到GDP平减指数和PPI均为负值，实际利率依然偏高，如果2016年中国的价格指数下行超预期，降息的可能性仍然存在。炒股不靠运气，跟对机构，懒人也赚钱。获取精准机构交易动态，请关注微信号【复盘大师】

蓝皮书认为，随着中国利率市场化和中国金融体制改革的推进，中国人民银行在未来几年逐步下调存款准备金率将成为常态。

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2015年神准预测A股将到达5000点

连续两年被业界和股民嘲笑，却连续两年预测准确的社科院也让诸多券商刮目相看。

社科院却在2014年就在《中国金融发展报告(2015)》指出“A股市场的上证综合指数[-1.47%]重上5000点可期待”。事实证明，社科院的预测不仅狠，而且准和稳。连续两年被业界和股民嘲笑，却连续两年预测准确的社科院也让诸多券商刮目相看。

当然社科院能预测准，很大程度上和券商保守说话有很大关系。并不是没有券商也持有同样乐观的预计，但是却受束缚难以发布。因为当前券商发布研究报告受到的监管越来越多，证券业协会曾要求券商加强规范自律以及树立卖方研究的严肃形象。毕竟，股民更多关注的是券商的预测，如果券商都站出来呐喊说年底能涨到10000点，那么在这冲昏头式的忽悠下，中小股民很容易成为牺牲品和最终接盘者。相对而言，社科院说什么就没有限制了，很多股民甚至不知道社科院还曾经发布过一个《中国金融发展报告》。

敢预测敢说话固然是一方面，另一方面社科院能预测准大盘大涨还与其的分析基础有很大关系。券商在预测大盘走势时，基于微观的分析很多，甚至会量化到个股对市场的带动作用。对于政策的分析，相对来说则是即时化和片面化的。比如中央出什么新的刺激政策了，券商们会出分析认为这会带动哪些股票的上涨，什么板块会受益，再得出结论下一步大盘会涨到多少多少。

社科院的思路却并非如此，其与券商最大的区别在于三点：一是立体化考虑，在纯经济层面之外，社科院分析预测时还会立体考虑到政治因素，国际经济形势，甚至还包括了改革的大方向与监管层的变化等，而不会局限在企业盈利率上。

二是超前政策预期，大多数券商是在政策出台后分析政策影响，虽然一些机构也会提前个把月做出央行降准这样的预测，但是更长期和更宏观的政策分析却鲜有人去做，即便做了受制于经济学专业背景也不会太准。社科院则不同，其既对于长期政策有预期，更得益于自身属性，可以对政策大环境提前知悉。此外《中国金融发展报告》不仅只是一份报告，其还是一份政策建议书。

比如在《中国金融发展报告》就提到，2015年货币政策调控过程中可能需要出台一些刺激力度有所强化的措施。其中包括：M2的预期增长率可能有所调高，在14%左右(即突破13%的限制)。新增贷款规模可能在11万亿元左右(即突破10万亿元的限制)，以保障贷款增长率维持在14%左右。下调存贷款基准利率2次左右，以降低实体企业的融资成本。在国际收支顺差数额减少的条件下，可能再次降低法定存款准备金率(包括定向降准)，以缓解商业银行等金融机构的流动性压力等。在如此猛料级别的政策预期下，社科院敢于说些“大话”也不奇怪了。

三是社科院的报告一定程度上代表了政府的态度。社科院的定位是政府的智囊库，官方智囊库放在世界任何一个国家都意味着其学者既要为政府服务，还要为政府说话。比如官方要出台延迟退休政策了，那么社科院很可能要扮演的角色就是为延迟退休摇旗呐喊的。官方对于某项政策要调整了，社科院专家就要为主要发言人，官媒为主要媒介，在舆论上进行讨论和引导。换句话说，社科院预测大盘要到5000点，那么这里面没有一点政府的想法和希望，笔者认为也是不现实的。

因此，社科院预测神准并不奇怪，但是这么大胆的预测还是让人捏把汗。虽说沪市月底就要挑战5000点了，但是今年毕竟还有半年时间，后半年是转向官媒希望的“慢牛”，还是继续充当“疯牛”，抑或是成为“蜗牛”，甚至掉转直下变“死牛”，还需要时间去证明。不过既然社科院说了5000点，那么5000点恐怕就是今年最终的基调了。

2014年神准预测“519”行情

一年前的2013年11月25日，中国社会科学院金融研究所发布2014年金融“蓝皮书”，其分报告《2013年的中国股票市场》曾预测，2014年的中国股市，可能会再次出现1999年5月开始的“5·19”行情。

现如今，2014年仅剩一个月时间，而自今年7月下旬以来，上证综指飙升700点，涨幅约35%，离“5.19”行情50%的涨幅已渐行渐近。

那么，当初究竟是基于什么理由作出的这一看多的预判，对现下投资是否能够提供借鉴？即将启幕的2015年，A股市场又会是怎样的一番光景？

“之所以在2013年底做出那样的预测，是基于历史经验，以及对当时现状的分析预判，是有章可循的。”上述分报告的主笔、中国社科院金融市场研究室副主任尹中立告诉记者。

政策、资金双轮驱动

1999年5月，中国股市突现“牛市”，上证综指自当年5月19日的1047点发起进攻，短短一个半月时间，便跃上1700点，上涨近70%。这就是中国证券史上著名的“5·19”行情。

在尹中立看来，2014年的股票市场与1999年有不少相似之处。

首先，从中国国内情况看，经济都处于不景气时期。从国际金融环境看，都处在美元上升周期，国内的银行信用扩张受到制约，政府必须倚重资本市场融资。

其次，从政治周期看，都是在领导人换届的第二年。一般而言，换届第一年的主要任务是人事调整，新领导人在三中全会上提出治国施政纲领，而第二年则进入实施阶段。在国内外经济不景气的背景下，为了维持经济增长，各种政策工具势必会轮番使用，股市作为政策工具之一，自然也会得到关注。

1999年就曾推出诸多刺激政策，最典型的标志是当年的6月底《人民日报》发表一篇社论，力挺股票市场。2014年也存在这种预判。2013年年底，十八届三中全会上，新一届领导人提出一揽子治国理政方略，今年已开始落实，但外围出口情况不好，内外经济增长乏力，基于历史经验，股票市场作为一种刺激经济发展的政策工具，应该是会启动的。

“‘5·19’是一个代名词，是政府有组织地刺激股市，掀起股市上涨的代名词。”尹中立认为，今年7月22日以来A股市场走出的这轮上涨行情，既存在市场本身的内在逻辑，也有政策的驱动因素。

从市场本身的逻辑看，今年初以来，由于担忧影子银行风险，有关部门开始控制信托等资产的扩张，信托违约事件不断出现，市场开始关注这些高收益产品的风险，导致银行理财产品、信托产品等发行量大幅减少。

数据显示，今年一季度信托发行规模环比减少四成；今年10月，信托市场融资规模更是跌至“冰点”，发行和成立规模双双再创年内新低。

“这部分资金很大一部分被分流到股市，使得股市保证金、融资融券规模迅速增加，实现了此消彼长的流动。截至目前，沪深两市的融资融券余额已突破8000亿元。”尹中立说。

从政策层面看，今年年中新华社曾经对股票市场连发八篇评论，再次力挺股市，这与1999年6月份的《人民日报》社论有相同的涵义。