腾讯科技讯（林靖东）北京时间11月4日消息，据国外媒体报道，美国金融咨询公司Trefis今日发布研究报告指出，团购网站Groupon的股价偏高，比合理价位高出65%。

Groupon是全球最大团购平台，通过IPO募集到7亿美元资金。根据其IPO价格计算，Groupon目前的市值接近130亿美元。

Groupon创立于2008年11月，之前是在线社区The Point的一部分。Groupon拥有1.4亿用户，主要为北美175个城市和全球45个国家的各种酒店、美容院和其他商业公司提供团购服务。它的主要竞争对手包括Google Offers、Living Social和其他团购网站。

Trefis根据折扣现金流分析模式进行评估，给予Groupon 79亿美元的估值。虽然Groupon之前的增长速度很快，但Trefis认为，随着渗透率的增长、市场的饱和以及竞争的加剧，它的增长速度会开始放缓。

Groupon之前一直坚持积极扩张战略，主要通过在全球范围展开并购和合作的方式实现增长，因此从表面上来看，它的增长速度是相当惊人的。比如，Groupon 2009年的营收大约为1500万美元，而到2011年的时候，其前3个季度的营收之和就已经超过了11亿美元。

与Groupon合作的商家数量已经增长到8万家，第三季度的交易量达到3300万个。公司员工总数也由创立时的37人增加到第三季度末时的10418人。

正如Groupon的上市文件所述，它以后的战略计划是：1、增加用户数量；2、增加合作商家数量；3、增加产品数量和种类。这项战略计划需要更多资金的支持，因此它选择了上市。

Trefis在分析中将Groupon的业务分为5个部分，分别为：北美地区进行的交易、国际交易、GrouponNow、Groupon Getaways和GrouponLive等。

虽然某些人对Groupon的业务模式的可持续性提出了质疑，但Groupon的促销模式肯定比某些类型的公司的传统广告模式要好得多。

据赖斯大学（Rice University）进行的一项研究表明，70%的服务型企业比如健康俱乐部、美容院、瑜伽中心等都通过与Groupon的合作实现了盈利。这与酒店业形成了鲜明的对比，只有44%的酒店在使用Groupon之后实现了盈利。

之所以会出现如此之大的差异，主要是因为某些企业为争取新用户而发生的边际成本比其他企业要低一些。例如，对于瑜伽培训班来说，增加一位新会员并不会导致成本的增加。但是利润率本来就不高的有形商品比如食品服务可能就会发现Groupon那样的团购服务并不划算，它们很可能会因此而亏本。有很多公司选择与团购服务合作只是为了降低广告成本。

Groupon北美地区交易业务是其最主要的业务，这部分业务的价值占到了公司总价值的一半左右。这部分业务的营收增长速度特别快，这主要是因为其北美地区用户大幅增长所致。

然而，Groupon的商业模式在波士顿和芝加哥等成熟的市场遭到了挑战。来自社交商务领域的竞争压力越来越大，许多用户都出现了“团购交易疲劳症”。结果，随着Groupon在大多数大城市的渗透率的提高和市场竞争的加剧，Groupon的营收增长速度开始减慢。

Groupon的客户获得成本越来越高，这将最终迫使它在积极扩张和保留客户之间取得一个平衡，否则它就不能继续保持盈利。另外，它还需要证明它能够提供与众不同的服务，以保护它的商业模式。

除了依赖于核心商业模式之外，Groupon还面临着许多成长方面的问题。其中一个挑战是国际扩张的问题，另一个更为迫切的问题是与交易宣传有关的法规问题。

许多批评家指出，Groupon实际上就是在卖礼券。在美国大部分州，礼券是不会过期的。在某些极其特殊的情况下，礼券最短的有效期也超过5年。

许多客户投诉称，在礼券到期之前，他们根本没有机会去使用它们，他们有一种被欺骗的感觉。Groupon现在已经在美国很多州因为礼券问题而遭到法律调查。

Trefis称，虽然它看好Groupon的成长性并承认它的核心商业模式是有效的，但鉴于上述分析，它认为Groupon的IPO价格似乎太高了一些。